年7月10日，欧康维视在香港主板上市，发行价14.66港元，募资超14亿港元，联席保荐人为MorganStanley、GoldmanSachs，当日股价上涨超%。公司目前市值亿港元左右。
根据公司公告，香港公开发售认购合共20,,,股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数10,,股约1,.76倍。
超过了之前沛嘉创造的倍认购记录。创纪录！沛嘉医疗IPO认购超倍，怎么看公司和相关市场
一.眼科药物市场1.市场规模和增速根据FrostSullivan统计，年中国眼科药物市场规模约29亿美元，-年CAGR为8.0%，-年CAGR为16.0%，也就是说，增速在加快，为原来的2倍。在拥挤激烈竞争的医药市场，16%的年复合增速算是相当具有吸引力。-年的CAGR更具吸引力，为19.1%，到年中国眼科市场规模亿美元，超过千亿人民币市场。中国眼科药物市场增速超过同期全球市场，全球市场-、-、-年CAGR分别为8.0%、3.6%、10.6%。年中国市场占全球份额8.3%，年将占全球市场份额23.0%。2.眼科疾病谱眼科疾病是指影响眼睛任何组成部分的症状，包括角膜、虹膜、瞳孔、视神经、晶状体、视网膜、黄斑、脉络膜、结膜、玻璃体等。年中国十大常见眼疾为（1）屈光不正，包括近视、远视、老花眼、散光等（2）结膜炎（3）干眼症（4）白内障（5）睑缘炎（6）视网膜疾病（7）斜视（8）弱视（9）青光眼（10）葡萄膜炎其中，大部分屈光不正（近视除外）、斜视、弱视主要通过矫正镜片也就是器械而不是药物手段治疗。对比中美两国以药物治疗为主的眼科疾病患病率比较如下。中国患病人数达到超过美国，但年市场规模只有美国亿美元市场规模的五分之一左右。考虑到同一个人可能同时有几种症状，所以总患病并不代表患病人数。不过考虑到用眼强度、眼睛的特殊性，大多数人或多或少都会有些眼部症状。比如本人常年干眼症、经常结膜炎、过敏。其中F代表眼前节疾病、B代表眼后节疾病。据统计，美国每百万人口眼科医生为51.5名，中国为30.2名，中国合格的眼科医生缺乏以及有限的药物数量是眼科医疗巨大需求缺口的原因。从新药获批数量来讲，年以来中国眼科新药7种获批（均为进口创新药）、美国17种获批，有10种新药已在美国上市销售但未在中国获批上市销售。3.眼科市场驱动力及竞争格局（1）患者群体增加老龄化、电子屏幕、环境污染（2）治疗需求增加（3）新疗法增加（4）政府政策有利（5）负担能力增加年度中国居民人均可支配收入达到3万元，眼科治疗药物不断加入医保目录中。比如，年，治疗过敏性结膜炎的奥洛他定、治疗湿性老年性黄斑变性的抗VEGF药物被纳入目录。中国眼科药物市场主要的国外参与者有Alcon爱尔康（被诺华收购）、Allergan艾尔建（被艾伯维收购）、博士伦、日本参天等，国内的参与者主要是兴齐、欧康维视、康弘药业等。3.1兴齐眼药兴齐眼药前身成立于年、2年改制，于年12月在创业板上市，一家专业从事眼科药物研发、生产及销售的国家级高新技术企业。股价已经从上市时的6块上涨到目前的块左右，上涨30倍。公司上市前的投资人为新天域、礼来，礼来至今仍持有公司股份，上市解禁期为1年，持有至今的回报倍数估计是超百倍了。公司年收入5.42亿、净利润万。公司市值约亿人民币，市盈率超几百倍。主要产品包括眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药、缩瞳药和抗青光眼用药等，覆盖十个眼科药物细分类别（行业有16个细分类别）。公司拥有眼科药物批准文号47个，其中26个产品被列入国家医保目录(年版)，6个产品被列入《国家基本药物目录》。产品有速高捷?小牛血去蛋白提取物，迪可罗、迪友抗感染药，迪非眼用非类固醇消炎药，兹养维生素A棕榈酸酯人工泪液和眼润滑剂，迪善散瞳，卓比安?复方托吡卡胺滴眼液散瞳和麻痹。公司董事长、总经理为刘继东，大学本科学历，药学专业，高级工程师，年至2年历任沈阳市兴齐制药厂副厂长、代理厂长、厂长;自2年公司改制成立以来，担任董事长、总经理。年底共有员工人，其中，技术、生产、销售、财务行政人，销售人均收入贡献万人民币。公司-年销售毛利率70%以上、净利率在2-16%间波动；销售费用占总收入比约40%。3.2康弘药业康弘药业的前身为成都伊尔康制药有限公司，系经成都市经济体制改革委员会以成体改()号文件批准，于年10月8日由全民所有制企业成都济民制药厂改制成立的公司。年，鼎晖投资康弘药业2.6亿人民币。年公司在深交所上市。公司上市时股价8块左右，目前45块左右，市值亿人民币。康弘年收入32.6亿、净利润7.18亿。其中，眼科产品康柏西普收入11.55亿，占公司收入35.47%，毛利率94.99%。康弘主营业务为药品(包括生物制品、中成药、化学药)和医疗器械(主要是眼科医疗器械)的研发、生产与销售。公司目前上市产品主要为:康柏西普眼用注射液、松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊、渴络欣胶囊、胆舒胶囊、一清胶囊、盐酸文拉法辛缓释片、阿立哌唑口崩片、阿立哌唑口服溶液、枸橼酸莫沙必利分散片、右佐匹克隆片等十六个药品和两个医疗器械。
只有康柏西普是眼科药物，原创1类生物新药，适应症为
（1）湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）;
（2）继发于病理性近视的脉络膜新生血管(pmCNV)引起的视力损伤;
（3）治疗糖尿病性黄斑水肿(DME)引起的视力损害
康柏西普是国内公司第一个获批的原创类眼科靶点生物药，商品名：朗沐，原始研发要追溯到信达生物创始人俞德超当年在康弘的工作。作为一个单品抗VEGF眼科药，年度销售额超10亿，非常不错的业绩。
年12月04日，CFDA批准康柏西普眼用注射液（ConberceptOphthalmicInjection）用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（AMD），年龄相关性黄斑变性（AMD）又称老年黄斑变性。康柏西普（Conbercept）是利用中国仓鼠卵巢（CHO）细胞表达系统生产的重组融合蛋白（由人血管内皮生长因子VEGF受体1中的免疫球蛋白样区域2和VEGF受体2中的免疫球蛋白样区域3和4，与人免疫球蛋白Fc片段经过融合而成）。
国际竞品比较。
年12月，诺华的Lucentis获得CFDA批准用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）。
年2月13日，拜耳公司的艾力雅?（阿柏西普眼内注射溶液）获得CFDA批准用于治疗成人糖尿病性黄斑水肿（DME），艾力雅?是当时中国唯一获准用于治疗糖尿病性黄斑水肿的抗VEGF类药物。
这三种主要的抗血管內皮生长因子药物诺适得雷珠单抗Lucentis?、朗沐?康柏西普、阿柏西普艾力雅?首次进入中国市场的单价分別为人民币9,元、6,元、5,元。年，这三种抗血管內皮生长因子药物被纳入国家医保药品目录，单价分別降至人民币3,元、4,元、4,元。
根据弗若斯特沙利文，年中国抗血管內皮生长因子生物制剂用于视网膜疾病的市场规模为人民币26亿元，其中包括三种市售药品Lucentis?、Langmu?及Eylea?。据此，朗沐康柏西普的市占率为44%左右。
弗若斯特沙利文预测该市场于年、年分別达人民币亿元、亿元，-年CAGR将超过39%。
阿柏西普和雷珠单抗的中国专利将于年至年到期，因此许多生物类似药正在开发中。国外企业有罗氏、诺华，国内企业有齐鲁、泰康生物、华博生物、东方百泰、三生国健、百奥泰、思坦维、信达、绿叶、荣昌、欧康维视等。其中，齐鲁已经进入临床III期，速度最快。曾经亲自研发过康柏西普的余博士在信达更是采用了双特异性抗体bispecific的路线。
康弘创始人为柯尊洪，为恢复高考后第一届华西医科大学学生，曾任华西医院药剂科副主任，海南曼克星制药厂总经理，康弘制药总经理、董事，公司总裁，自年至今担任公司董事长。药二代年出生的柯潇已经担任公司总裁。年底共有员工1人，其中，技术、生产、销售、财务行政人，销售人均收入贡献万人民币。公司-年销售毛利率90%以上、净利率20%左右；销售费用占总收入比45%以上。当然，大家关心的都是，公司业务比较杂，中药、化药、生物药都有，治疗领域也比较分散，眼科、脑科、肿瘤、代谢，需要集中整合下。公司是否有能力开发出下一个朗沐？3.3欧康维视欧康维视生物是一家中国眼科医药平台公司，致力于识别、开发和商业化同类首创或同类最佳的眼科疗法。愿景是提供世界一流的药物整体解决方案，以满足中国眼科医疗的巨大需求缺口。自成立以来一直专注于构建整合从研发、制造到商业化的眼科药物开发全周期专业能力于一体的眼科医药平台。公司相信平台令其成为中国眼科业界领导者的道路上处于有利地位，相对未来的竞争对手具备先发优势。就是专业眼科药物first-in-class或者best-in-class公司。到底如何，具体看下公司各方面情况。当然，除了这些自研自产的公司，中国市场还有其他公司通过直接引进的方式进入眼科领域，比如恒瑞、亿胜等。二.欧康维视分析1.公司背景欧康维视是大佬李革孵化的又一家生物科技公司，由6Dimension创立，年2月27日通过利用6Dimensions的自有资金在开曼群岛注册成立为获豁免的有限责任公司。年1月，6Dimension成立孵化团队年2月，开曼注册年3月，与EyePoint签订OT-（YUTIQ）授权引进意向书年5月，运营主体上海欧康维视在上海自贸区注册年10月，取得FDA对OT-的B型预备会议意见年11月，与EyePoint签订OT-（YUTIQ）独家许可协议年12月，与Nicox签订OT-(NCX)独家许可协议年2月，A轮融资2万美元，每股1美元，估值万美元年3月，与NicoxOphthalmicsInc.签订OT-1(ZERVIATE，过敏性结膜炎眼部瘙痒滴眼液)独家许可协议年6月，B轮融资1.8亿美元，每股10.23美元，估值4.8亿美元，投资机构包括博裕、淡马锡、GeneralAtlantic(泛大西洋投资)、清池、3W、EightRoads、Cormorant、航信等，与华领的投资机构很相似。年8月，OT-获得CFDA临床研究用新药批准启动第三阶段桥接临床试验；OT-首次获博鳌试验计划批准对病人治疗年11月，OT-III期临床试验开始年12月，上海欧康维视与汇恩兰德就欧沁(治疗干眼症的透明质酸滴眼液)签订产品转让及合作协议。欧沁于年7月取得国家药品监督管理局新药申请批准年2月，上海欧康维视与汇恩兰德就酒石酸溴莫尼定滴眼液签订产品代理协议，酒石酸溴莫尼定滴眼液于年7月取得国家药品监督管理局新药申请批准年3月，商业推出酒石酸溴莫尼定滴眼液年4月，商业推出欧沁公司上市前进行1：10拆股。公司受益于ICH制度，可以直接从临床III期开始OT-试验。2.团队组成招募专业精英团队组成，都有在眼科领域跨国药企参天、爱尔康等的工作经历。CEO刘晔，以往任职经历:参天制药（中国）有限公司总经理、卫材（中国）药业有限公司总经理、山德士（中国）制药有限公司。首席科学官刘东昌博士，以往任职经历:丽珠医药集团股份有限公司、齐鲁制药集团、百奥泰生物制药股份有限公司、爱尔康（美国）、医院、华中医院。担任执业眼科医师超过13年。首席医学官陈冬红博士，以往任职经历:爱尔康（中国香港）、宏威制药集团有限公司（中国香港）、STAARSurgicalCompany（美国）、葛兰素史克全球研发中心（中国）、WellstatOphthalmicsCorporation（美国）、复旦医院、医院。担任执业眼科医师超过10年。首席发展官胡兆鹏博士，以往任职经历:参天制药（中国）有限公司。超过15年眼科药物研发、化学、制造和控制、工厂管理经验。商业副总裁左清磊，以往任职经历:参天制药（中国）有限公司、卫材（中国）药业有限公司、江苏恒瑞医药股份有限公司。3.产品管线和研发能力公司管线覆盖眼前段、眼后段，从公开的16个pipeline看，6项为自主研发、其余10项皆为外部引进合作。两个获批进入商业化阶段的药物都来自汇恩兰德。汇恩兰德是新三板挂牌诺斯兰德与韩国合资的子公司，专注眼科药物。OT-是公司目前的核心管线，已经进入临床III期试验。OT-为治疗慢性非感染性葡萄膜炎NIU-PS、OT-1为治疗过敏性结膜炎药物，都已经在美国获批。预计年下半年开始在中国商业化。但实际上，OT-虽然是首款且唯一经FDA批准可释放氟轻松长达36个月的葡萄膜炎疗法，36个月只是长效，还有其他竞品，且NIU-PS中国患者人群万。OT-1针对的过敏性结膜炎中国患者人群大、约2.5亿，但竞品竞争激烈。公司各管线引进的核心条款如下。（1）EyePoint引进OT-、DEXYCU协议EyePoint是纳斯达克上市公司，于年上市，具有缓释核心技术平台，市值1亿美元左右。OT-的一次性前期付款万美元，达到开发和监管里程碑后有义务额外支付万美元，达到商业化里程碑后支付万美元。药品上市后，还需支付royalty特许权使用费给EyePoint。Dexycu的一次性前期付款万美元，达到开发和监管里程碑后最高支付万美元，达到商业化里程碑后最高支付万美元。药品上市后，还需支付royalty特许权使用费给EyePoint。（2）与Nicox合作Nicox是泛欧交易所上市的国际眼科公司，市值约1.7亿美元。公司引进NCX，一次性前期付款万欧元，签订协议后支付0万欧元。无其他里程碑付款。药品上市后，Nicox有权收取销售净额6%-12%的分级royalty特许权使用费。OT-1许可。Nicox有权收取最高万美元的开发及销售里程碑付款。药品上市后，Nicox有权收取销售净额5%-9%的分级royalty特许权使用费。OT-许可。Nicox有权收取万美元前期付款、万美元的开发及销售里程碑付款。药品上市后，Nicox有权收取销售净额5%-10%的分级royalty特许权使用费。（3）与汇恩兰德合作汇恩兰德是新三板公司诺斯兰德与韩国成立的合资公司，专注眼科。欧沁收购。收购费用人民币万元。酒石酸溴莫尼定滴眼液独家销售权。年底，公司研发团队15人，有4名在眼科领域拥有超过10年经验。临床开发人员9名。公司在苏州新建的实验室有望成为国内最大的眼科实验室。公司、年研发支出分别为万元、9万元。公司目前有46名商业团队，预计到年达到名。计划年为0医院1.2万名眼科医生提供产品。4.财务数据和股权结构公司年无收入、年收入19万元，收入主要来自OT-销售；年、年分别亏损2.09亿、13.25亿；管理经营口径的亏损为0万、8万。公司上市前股权结构如下。6Dimensions占55.61%股份，为实际控制人和控股股东。参考资料
各公司